数据要素市场化投资机会梳理

一、数字经济已经成为我国经济发展重要推动力，本质是伴随着信息技术发展进行的下一轮经济革命

11月16日，国家发改委受国务院委托，向全国人大常委会做《数字经济发展情况的报告》。对下一步工作的安排中提出：统筹发展和安全，坚持科技自立自强，以数据为关键要素，不断做强做优做大我国数字经济；

到年，数字经济迈向全面扩展期；展望年，数字经济迈向繁荣成熟期。《报告》中提出：集中力量推进关键核心技术攻关，牢牢掌握数字经济发展自主权；加快出台数据要素基础制度及配套政策，推进公共数据、企业数据、个人数据分类分级确权授权使用，统筹推进全国数据要素市场体系；

全面加强网络安全和数据安全保护，规范数据全生命周期管理。

全国首个数商协会揭牌成立，数商生态建设加速。近日，年全球数商大会在上海召开，上海市数商协会揭牌成立，并发布张江数据要素产业集聚区建设方案，上海浦东将努力把张江打造成为数据要素产业的创新高地，力争到年，引进和培育十家企业、家以上的数商企业，建设个以上的创新型标志性应用场景，数据要素产业规模达0亿元以上。

数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。

农业经济：首先要解决吃饭的问题，最核心的生产要素主要涉及土地和劳动力；

工业经济：解决的是大规模生产的问题，在土地和劳动力之上增加了最主要的资本要素，同时技术、管理等软性要素重要程度不断提升；

数字经济：目标是解决大规模生产过程中生产过剩、供需错配问题，数据成为更为重要的生产要素，提升全社会要素生产力。

数字经济最核心的生产资料是数据。数字经济是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。

数字经济已经成为我国经济发展重要推动力，本质是伴随着信息技术发展进行的下一轮经济革命。数字经济是科技投资的集合，各类投资机会处于不同投资阶段。

数字经济可以通过社会运转环节分为数字产业化、产业数字化、数据价值化与数字化治理四个部分：

数据价值化：包括但不限于数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等；

数字产业化：信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等;

产业数字化：传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、两化融合、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态；

数字化治理：包括但不限于多元治理，以"数字技术+治理"为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等。

数字经济意义：信息技术和数据发展到一定程度后进行的下一轮产业革命：

1、提升传统行业生产效率/社会治理效率：

2、从“中国制造”变为“中国智造”，增强国际经济竞争力

3、从依赖土地的经济发展模式转变为多种经济要素协同发展的模式

4、打通历史周期论中供需不平衡的经济循环：

数字经济通过对传统经济赋能改善全社会供需；

a)供给方面：大幅提升生产制造、经营管理、商贸流通等环节效率，挖掘

供给潜力，实现按需、高效供给；举例：C2M生产；

b)需求方面：最大程度挖掘内需潜力，消化吸收现有产能，带动产业升

级；举例：直播带货；

c)供需平衡：有效打通供需数据匹配，提高经济系统快速反应能力和整体协同能力；

我国《数字经济十四五规划》

1、数字基础设施:

网:千兆光纤网络，5G规模化部署，6G，卫星互联网；

云:东数西算，绿色数据中心，智能数据中心；

新型基础设施:农林牧渔基础设施，生产装备智能化改造，市政公用设施智能化，建筑智能。

2.数据要素：

数据基础治理:国家公共数据资源体系、开放平台与接口；

数据要素流通:数据交易体系、数据交易服务；

数据开发利用:政务数据开放、开发、授权使用。

3.产业数字化：

中小企业数字化赋能专项行动:线上营销，远程协作，数字化办公，智能生产线，企业上；

云农业数字化智能制造:智慧农业，智慧水利，工业互联网，精准营销，智慧物流，数字金融，智慧能源

4.数字产业化:

关键技术:传感器，网络通信，集成电路，关键软件，区块链；

前沿技术:量子信息，神经芯片，类脑智能，DNA存储，第三代半导体；

新业态:医院，电子合同/印章/签名/认证，自动驾驶/无人配送/智能停车，短视频。

5.公共服务：

互联网+政务:一网通办，数字身份统一认证，电子发票；

智慧社会:智慧教育，电子健康档案，智慧社区；

智慧生活:智能楼宇，智能停车场，智能充电桩，智能垃圾箱，VR/AR，8K。

6.安全体系:网络安全，数据安全。

7、国际合作:数字人民币，跨境电商。

二、数据要素定义：数据从0-1向资产的演进结果，能够产生经济效益的数据资源就是数据要素

数据要素的定义与意义：数据要素本质是能够产生经济效益的数据资源，在我国数据要素发展承接大数据发展，对于我国的意义在于驱动经济发展、推动治理能力现代化。

数据要素作为一种新型生产要素，其与其他生产要素相同的部分，同时也有其独特的特征；数据要素的独特特征使其在经济学研究和实际使用中有各种新问题出现。与其他生产要素相比，数据要素具有非稀缺性、非均质性、非排他性。

数据要素发展现状：海外积极探索，国内基于大数据市场发展曲折前进。数据作为新时代的“石油”，各国均采用了各种方式进行积极探索，其中美国与韩国是进展最为靠前的国家。目前看来美国已经形成了较为成熟的数据要素市场。

我国对数据要素认知：年党的十九届四中全会中，明确提出了“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”，从而正式认定了数据的经济要素价值。

数据要素价值化三阶段构成了数据要素市场，数据要素市场的构成就是把数据要素价值化的过程。

市场构成市场规模：数据要素市场由数据采集、存储、加工、流通交易、分析应用、资产证券化构成，受益最大的是数据供需方、弹性最大的是提供各类服务的数据服务商、目前最火热的是数据交易所行业。数据要素市场规模大趋势市场空间保守在千亿以上。

数据资源化是通过数据采集、存储、清洗、标注等手段使数据能够从无序、无价值的比特组合变为能被利用的数据资源。

数据资源化服务：其功能为数据采集、清洗、治理、存储。主要产品及典型供应商例如物联网平台（移远通信）、系统日志（博睿数据）、数据清洗（海天瑞声）、数据存储（易华录）、数据治理（海康威视）；

数据资产化的过程，数据流通环节还可以细分为数据确权、数据估值定价以及数据交易等几个阶段。

数据资产化服务：其功能为数据确权、评估、定价、产品化。主要产品及典型供应商：律师事务所、资产评估所、行业IT公司（宇信科技、航天信息）、通用IT服务（华控清交）。

数据要素市场规模：灰黑产千亿规模，正规化后前景广阔。顶层+地方法规/政策不断推动，建立具体部门统筹监管规划，监管部门建设完毕，受益运营主体逐渐建立。

数据要素市场的主要问题有确权难、定价难、流通难、监管难，本质问题是权责不统一，利益没有形成闭环；随着政策、技术与应用的变化，正规化后的市场前景广阔。

政策变化：顶层地方法规/政策不断推动，建立具体部门统筹监管规划；

技术变化：需求端AI成熟，供给端区块链隐私计算技术成熟；

应用变化：金融、医疗、政务等应用场景不断落地。

数据要素行业仍旧处在政策密集推进的阶段，相关政策会推动治理体系不断完善资产要素化流程。其中可能包括：

数据产权：从立法角度推动或者模糊化数据的所有权收益权，解除核心风险顾虑；

数据评估：完善数据资产价值评估体系；

数据入表：数据以资产形式计入资产负债表，并调整相应资本政策；

数据财政：地方政府探索“数据出让金”、“数据补助“制度；

数据税收：民生数据应用抵税、数据采购费用纳入研发费用、平台企业征收数据税；

数据金融：公民企业数据贷款、数据入股、创新金融服务。

同时还可能有的一些发展情况包括数据要素经营交易的标杆案例落地、权责逐渐清晰以及收益不断体现。

数据要素市场化出现新环节新产业新价值

数据供应商：公共数据完成基础聚集，未来会不断开放产生巨大价值；

数据交易所：政府参与数据要素的最主要方式，历经波折重新起航；

数据服务商：数据要素特征决定了生态伙伴的必要性，未来巨大空间等待发掘。

三、数据要素市场化投资机会

数据要素市场是一个已经有灰色交易的市场，证明需求真实存在。随着政策、技术等领域不断成熟，正规市场规模会越来越大。展望5-10年后，数据要素市场会是个涉及到个人、企业、政府的成熟、稳定、有序的市场；

影响企业众多：能够参与数据要素市场的企业非常多，几乎所有计算机、传媒类上市公司都有机会，同时部分传统行业公司也有机会参与；

收益目标明确：无论是现有公司还是未来新公司，都能通过数据要素交易获取收益，行业参与者收益获取方式相对清晰

行业阶段早期：数据要素行业仍处于早期阶段，具体兑现到上市公司业绩上仍旧需要时间；

各种催化不断：行业发展十分迅猛，政策层面各种催化不断，行业内各种机构都在不断探索尝试。

1.数据供应商：

公共数据完成基础聚集，未来会不断开放生巨大价值以政府为代表的公共数据是数据领域最大的金矿，占到总数据体量的80%左右，但受制于体制原因和政策原因，一直无法得到充分开放和利用，目前是政策推动的重点。

由于政府数据特殊性，未来大概率采用地方国资公司代理的模式做开放共享，地方国资大数据公司会成为政务开放过程中最确定的受益者。

1）政务

上海国资委：云赛智联、万达信息；

云南国资委：南天信息；

河南国资委:中原传媒；

一网通办、一网统管核心供应商：新点软件、数字政通、南威软件。

2）公共事业

a.能源数据：国网信通、南网科技；

b.通讯数据:中国移动、中国联通、中国电信、天源迪科、亚信科技、东方国信；

3)工业数据

a.供应链数据：国联网络、上海钢联；

b.企业施工数据：三一重工;

4)其他数据

遥感数据：航天宏图；

智能终端行为数据：每日互动;

5)人工智能

数据标注集合：海天瑞声，科大讯飞：

6)财税保

增值税数据：航天信息；

个人所得税数据：税友股份；

社保数据：山大地纬；

7)招采

公共资源采：新点软件、博思软件；

支付:新大陆、新国都。

2.数据服务商：

1）数据采集：

a.视频数据采集：海康威视、大华股份

b.网络运维数据采集：博睿数据

c.网络数据深度采集：中新赛克、浩瀚深度

d.特殊数据采集：美亚柏科

2）数据存储:

a.数据银行、数据湖：易华录

b.存储供货商：浪潮信息、紫光股份、同有科技

c.IDC：宝信软件、润泽科技、数据港、光环新网、奥飞数据

3）数据加工数据库:

a.数据标注：海天瑞声

b.大型数据库：星环科技、海量数据

4)数据流通：

数据确权:人民网，人民数保

数据交易：

a.隐私计算：卫士通、安恒信息、优刻得

b.数据交易所：安恒信息、浙数文化、广电运通、华扬联众

3.数据需求应用:

1）金融财税:引入内外部数据进行风控、助贷、营销等活动，目前驱动力最足

a.银行(信贷):宇信科技、长亮科技、天阳科技；

b.保险：中科软;

c.中小商户：新大陆、新国都

2）政务:引入外部数据，提升自身管理水平

南天信息、数字政通、山大地纬

3）医疗:引入外部数据优化地区诊疗效果和医保控费

卫宁健康、创业慧康、国新健康、久远银海

4）营销:引入外部数据更好实现精准营销

汇纳科技

5）能源:引入外部数据做好能源管理

国能日新、恒实科技、朗新科技

参考资料：

1109-东北证券-数字经济及数字要素：数字经济星辰大海，数据要素星火燎原

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621103）