电子行业四季度投资策略布局低估值龙头,持
2023/12/16 来源：不详长春治疗白癜风的医院 http://baidianfeng.39.net/a_ht/131225/4316560.html
（报告出品方/作者：中信证券）
1.电子板块年前三季度行情回顾电子板块Q3回顾：跑赢沪深指数0.13pct，半导体回调，消费电子震荡
板块涨幅：年前三季度电子板块上涨5.58%，跑赢大盘12.2pcts。其中，板块Q3下跌6.72%，跑赢大盘0.13pct，分月度看，板块7、8、9月份分别为上涨5.73%、下跌8.32%、下跌3.78%，主要为半导体板块带动下的冲高回调。板块Q3整体逻辑在于半导体估值处于相对高位，并且行业景气度提升边际趋缓；而消费电子主要为苹果新机整体符合预期，且安卓端手机由于去年大客户拉货带来高基数，今年三季度产业链业绩增速符合预期。
板块逻辑回顾：7月，半导体板块+15.38%，主要受益于中报向好、景气持续，设备逻辑强；消费电子板块-8.26%，主要是Q2连续上涨后的调整，同时手机终端出货量低于预期。8月，半导体板块-15.1%，调整显著，主要由于整体板块估值处于高位，同时部分产品价格环比提升有限，消费电子板块+0.75%，整体震荡。9月，半导体板块-4.34%，小幅回调，主要是因为市场处于景气持续性的确认阶段，同时代工环节涨价影响IC设计公司盈利水平；消费电子板块-3.01%，整体处于震荡，主要是iPhone新机整体符合预期。
2.消费电子：布局苹果链低估值+成长高确定性标的消费电子Q3回顾：7月回调，8、9月处于震荡
板块涨幅：前三季度消费电子板块跌幅-13.51%，沪深为-6.62%，跑输大盘6.9pcts；分季度来看，Q1消费电子板块跌幅-19%，沪深为-3.1%，跑输大盘16pcts；Q2消费电子板块涨幅20%，沪深为3.4%，跑赢大盘15pcts；Q3消费电子板块涨幅10.36%，沪深为-6.85%，跑输大盘3.5pcts。
板块逻辑回顾：7月，消费电子板块-8.26%，主要是Q2连续上涨后的调整，同时手机终端需求低于预期；8月，消费电子板块+0.75%，整体震荡；9月，消费电子板块-3.01%，整体震荡，主要是iPhone新机整体符合预期。
2.1手机大盘：三季度环比有所回暖，预计四季度稳中向好
前三季度回顾：Q1同比大幅提升，Q2环比负增长，Q3环比有所回暖。根据IDC数据，Q1全球/中国智能机出货分别为.7/86.3百万部，同比+25%/+30%，主要由于：1）苹果端20年新机延后导致21Q1淡季不淡；2）安卓各品牌新机发布提前使得21Q1销量景气；3）疫情缓解后购买力复苏；4）20Q1疫情影响生产销售带来低基数。Q2全球/中国智能机出货分别为.4/78.1百万部，同比+13%/-11%，全球同比增长主要因同期低基数，环比下滑主要因海外印度疫情爆发扩散、产业链芯片供货紧张影响部分产品销售；国内同比、环比下滑主要因华为出货量大幅下滑且其他厂商未能完全弥补空缺，部分换机需求已在21Q1实现。Q3开始逐步回暖。根据中国信通院数据，国内7月手机出货量为28.7百万部，同比+28.6%，环比+11.7%，主要因“”手机销量高景气且部分机型供不应求延迟发货，叠加部分渠道商存在补库存需求。
第四季度展望：预计稳中向好，苹果确定性优于安卓。受益于各品牌新机发布、节日效应等影响，我们预计Q4销量稳中向好。我们维持全年智能手机销量预测13.5亿部，同比+5%。从品牌格局来看，由于苹果在品牌力、高端产品的独特性，且21年新机较以往更具性价比，华为高端机缺货背景下苹果份额有望进一步提升，我们认为苹果产业链确定性优于安卓。
2.2AIoT端：
