空气过滤龙头,再升科技积极培育新业务,多

（报告出品方/分析师：国盛证券沈猛陈冠宇）

1技术实力位居世界一流，主业拖累因素消除

科技驱动成长，公司技术实力全球领先。

重庆再升科技股份有限公司（简称“再升科技”）成立于年，年上市，是微纤维玻璃棉及制品细分行业的领头企业。

微纤维玻璃棉平均纤维直径不大于3.5微米，因其直径小、呈絮状，可进一步加工成滤纸、芯材及隔板等产品，对细小颗粒、分子等具有很好的过滤、吸附、限制运动等特殊作用，主要应用于空气过滤和节能保温两大领域。

再升科技工艺技术处于全球领先水平，是为数不多同时掌握火焰法和离心法生产玻璃棉、并且同时具备干法及湿法成型技术的企业，所生产的玻璃棉及制品性能优异，稳定性强。

作为技术领头羊，公司多年来不断尝试研究和开发具备特殊功能、适用于特定领域的新型尖端过滤及保温材料，已取得丰硕的研发成果，其生产的核级过滤材料已中标田湾核电站委托的《核级高效过滤器滤纸国产化研究项目》，所生产的隔音隔热毯也已经批量应用于国产飞机C，不断打破美资企业在核工业、航空航天等国防安全领域的长期垄断，此外，spaceX的火箭整流罩也选用了再升科技研制的隔音隔热材料。

拖累因素消除，主业保持增长。

-Q1-3公司收入增速分别为50.47%、-14.04%、3.10%，年收入出现大幅增长，原因一是疫情爆发导致公司口罩及熔喷材料订单爆增，该业务全年实现收入3.13亿元，在总营收中占比16.6%，二是非洲猪瘟影响下，猪舍新风系统及过滤材料大批量供货，该业务全年收入2.38亿元，在总营收中占比12.6%。

年开始，随着全国熔喷布产能的快速跟进以及猪周期的下行，口罩及猪舍两块业务明显萎缩。若剔除口罩、猪舍业务，公司-H1收入增速分别为6.5%、11.4%、12.8%，主业在疫情冲击、出口受阻等多重不利影响下仍保持较强收入韧性；随着口罩、猪舍等板块对公司总体收入影响边际减弱，公司主业良好增长在报表中逐步体现。

2先进制造业投资加速+公司市占率提升，干净空气业务持续高增长

2.1国内洁净室市场规模庞大，半导体成后续增长主力

洁净室是指将一定空间范围内的空气中的微粒子、有害气体、细菌等污染物排除，并将室内的温度、湿度、洁净度、压力、气流速度与气流流向、噪音振动及照明、静电控制在某一需求范围内，特别设定的空间。

洁净室绝不是仅限于“洁净”，根据行业不同对温度、湿度、噪声、静电、微振等各类指标都具有相应的严格要求。

洁净室的主要终端用户行业包括半导体、电子、制药、医院、医疗保健等。

参照国际标准ISO-1，洁净室按照空气洁净度被划分为不同等级，ISO1级洁净室洁净度最高。其中IC半导体对洁净度要求需达到国际标准ISO3-4；光电行业包含品类众多，要求的洁净等级跨度较大，处在ISO4-8之间；食品、医药、医疗行业洁净度要求相对较低，对应洁净等级在ISO5-8之间。

中国洁净室市场体量已超千亿元，预计后续半导体及医药贡献主要增长。

FrostSullivan研究数据表明，中国洁净室设施市场过去几年经历了快速增长，-年市场规模复合增速为18%，其中半导体和显示器对总体增长贡献最大，合计占比超50%。

展望后续，国内洁净室设备市场已基本成型，总体增速放缓或为趋势，预计-年规模复合增速降至9%左右。

其中半导体板块受益于国产替代或维持较高增速，预计-年规模CAGR接近20%，对应份额将继续提升；疫情防控的宏观背景下，医院市场将因政府及公众对公共卫生的