国产替代下厂商份额加速提升钒电池渗透率

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国产替代叠加AloT需求拉动，国内晶振厂商迎来关键机遇期

西部证券研报覆盖了晶振这个行业。其指出，国产替代叠加AloT需求拉动,国内晶振厂商迎来关键机遇期。

1)电子工业之“盐”，5G显著提升行业壁垒

晶振是利用石英晶体(二氧化硅)的压电效应而制成的频率元件，为电路提供参考时钟基准(时基)或频率基准(基频)，数字电路的正常运行离不开晶振。

晶振主要分为谐振器和振荡器，根据CSA数据，年分别占比90%和10%。谐振器属无源器件，包含KHz和MHz产品，分别占比7.%和52.7%。KHz和超高频MHz技术壁垒较高，中低频MHz技术壁垒相对较低;振荡器属有源器件，包括XO、TCXO、VCXO、OCXO等。随着通信制式升级，电子设备轻薄化、小型化及高频化趋势~下，晶振呈现小型化、高频化、高精度趋势，核心在于光刻工艺。

2)需国产替代叠加AloT需求拉动

根据CSA不完全统计，年全球晶振行业市场空间0.1亿美金。-19年，虽然晶振需求量增长近一倍，但价格也下跌一半，因此行业规模维持稳定。

而随着5G应用后，高频化、小型化、高精度晶振需求量激增，行业壁垒显著提高，供需缺口巨大，晶振价格止跌回升。

看未来--5年维度，在Al、loT、汽车电子等新兴市场迅速发展带动下，晶振行业规模有望实现较快增长，叠加 加速晶振国产化替代，国内晶振厂商迎来关键机遇期。

)供给端日本厂商垄断，国内厂商份额加速提升

日本厂商垄断晶振行业，台湾及国内厂商凭借成本优势，份额不断提升。

根据CSA数据，年日本、台湾市占率分别约50%、25%，国内龙头泰晶科技占比仅2%。

1)扩产方面:日本厂商较保守且财务较差，基本不扩产且逐步退出中低端市场;台湾厂商主要扩小尺寸高频产品;国内厂商泰晶、惠伦扩产进度较快，但因份额低，对整体增量贡献有限。未来三年全球晶振需求增速将明显高于供给增速，小型、高频化晶振供不应求。

2)技术方面:国内厂商泰晶、惠伦与日台整体差距不大且具备成本优势。国内泰晶科技掌握核心光刻工艺，全球有四家企业具备MEMS光刻工艺规模量产能力，另外三家是日本爱普

生/NDK/KDS。小型、高频化趋势下，泰晶核心优势更加凸显。

天生契合储能需求，钒电池储能优势凸显，渗透率到年将迅速从1%升至20%

太平洋指出，钒电池的性能天生符合储能，尤其是大规模长时储能，已经在商业化前夕，接下来的钒电池不是从0到1，而是从1到10的裂变期。

1)钒电池性能天生契合储能需求

全钒氧化还原液流电池，简称为钒电池。

钒电池存在体积大，不易搬运的缺点，但优点也十分突出，主要有使用寿命长，可长达20年，电解液可循环使

用;电池容量可扩充性强(可以通过增加电解液储存器体积增加容量)，可用于建造千瓦级到百兆瓦级储能电站;不易燃烧，安全性好;可实现%放电，而不损害电池。

钒电池十分适合作为储能电池，尤其是在光伏、风电等新能源领域。

从国内和国际发展来看，钒电池在储能领域的应用均已落地。

2)政策推动，钒电池项目如雨后春笋

年7月，国家发改委和能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，文件提出要坚持储能技术多元化，推动锂离子电池等相对成熟新型储能技术，成本持续下降和商业化规模应用，实现钒电池等液流电池长时储能技术进入商业化发展初期，类似于年的新能源汽车行业。

据不完全统计年以来钒电池项目，装机量已经超过6GW，容量超过20GWH，而且我们已经看到大型发电企业的身影。

按照《关于加快新型储能发展的指导意见》政策制定目标，年累计实现0GW装机量，目前看来，钒电池有望大幅超预期。

预计年钒电池渗透率达到20%,年达到0%+。--有望是钒电池渗透率提升的第-阶段爆发期。

)钒金属:新需求打开成长空间

不同于锂，80%供应在海外，钒的供应大约50%在国内，资源不会受制于人。

钒资源全球储量0万吨，区域分布集中，主要分布于中.国、俄罗斯、南非和澳大利亚四国，其中中国、俄罗斯位居前两位，占比分别为47%和26%。

钒的需求结构一直相对稳定，90%来自钢铁，储能目前只占1%，但是随着储能进入爆发期，年占比将超过15%,年有望超过0%，正如年的锂钴和年的镍的发展格局，新的需求领域带来了新的成长空间。

按照1GW钒电池需要吨钒计算，假设年新增钒电池装机量为4GW,新增需求量2.25万吨，相比年市场规模的60%，对供需平衡表形成较大的冲击。

综合来看:我们看好钒电池产业链的机会。