电子行业年度策略底部机遇凸显,把握创新与

（报告出品方/作者：长江证券）

底部机遇凸显，把握创新与复苏品种

电子板块属于高成长赛道，行业的主线逻辑不会游离于创新、景气度、复苏等关键词，从基本面而言，今年行业终端出货量一直处于偏弱走势，但是对于未来预期的判断、事件催化与风险偏好等因素一定程度也会导致板块的股价涨跌，因此年初至今，电子板块整体并没有走出下滑趋势，我们认为核心在于基本面层面虽有支撑但未见强复苏。板块年初至今无论是跌幅或估值都有明显下降，估值分位数处于历史底部。就长期而言，电子板块有着诸多智能汽车、VR/AR、AIOT等新兴应用终端，也有着大量先进硬件创新技术，此外产业链多个环节国产替代的趋势不可阻挡，因此电子行业的长期基本面趋好。我们判断，待年行业景气度复苏，电子板块多个投资主线将涌现，包括新技术、新终端、景气复苏、周期反弹等。

我们梳理各个细分领域的机会以及估值等情况来看，未来几年半导体仍有较高的增速，处于国产替代成长期，估值层面虽相对其他细分板块较高，但有望在未来依靠业绩增速消化估值，属于可长期重点配置方向。其他板块整体的成长性较半导体板块虽较弱，但是估值层面有较高性价比，子板块里面部分特定细分方向也存在高增长的可能，不乏为投资的可选方向。

半导体：三大主线，拥抱复苏

展望后市，一方面建议把握以汽车为核心的电气化、智能化机遇，部分新技术、新应用如碳化硅、DDR5等将释放更强增长动力；另一方面，从产业链端出发，我国半导体设备国产化持续深化，半导体设备、设备零部件投资价值持续显现；随着晶圆厂~年扩产产能的逐步落地，材料的消耗将跟随产能增加而增加，材料板块的机遇也值得重视；此外，在当前国际形势动荡的背景下，特种应用具备长期增长潜力，可重点